过去一年多时间里，美国CPI同比增速持续回落，从去年6月最高峰时的9.1%到6月低点的3%。美国通胀大幅降温，令市场普遍松了一口气。但经济学家预计，美国7月CPI恐终结“12连降”，重新攀升至3.3。

彭博社调查中值显示，经济学家预计：

7月总体CPI同比将从6月的3%加速至3.3%，如果预测准确，将是自2022年6月以来整体数据首次加速上升；总体CPI环比将上涨0.2%，与6月持平。

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剔除能源和食品的核心CPI增速预计将从6月的4.8%下滑至4.7%；核心CPI环比预计上涨0.2%，与6月持平。

北京时间今晚20:30，美国劳工部将公布7月CPI通胀数据，市场屏息以待。

288亿美元的抛售一触即发

在过去一年多的时间里，美国CPI数据都是最能影响金融市场的经济指标。

高盛集团高级美国经济学家Spencer Hill在近期的一份报告中就表示，过去一年中，美国股市对通胀消息的敏感度已飙升至历史正常值的12倍。

野村证券跨资产策略师Charlie McElligott指出，在一周的时间里，标普500指数每天只要波动幅度达到1%，美国股市的反弹就会面临巨大压力，因为市场波动调节基金对股市的敞口如此之高，以至于在最近几个月的平静交易之后，抛售的风险飙升。

这些风险调节基金往往会在股市在低波动性时期上涨时大举买入股票，而在市场交易变得更加波动时平仓——无论市场是在上涨还是在下跌。标普500指数上一次连续一周单日波动幅度超过1%是在2月初，而2月是该指数今年以来唯一一个出现下跌的月份。

McElligott在一封电子邮件中表示，这些基金卖出与进一步买入的可能性之间的“不对称”是“巨大的”。他说，标普500指数连续一周每天上下波动1%，就会导致价值约288亿美元的抛售。相比之下，横盘波动将带来约23亿美元的买盘。

诚然，自3月份银行业动荡以来，美国股市一直相对平静。3月，一系列地区性银行破产，引发了人们对全球金融体系健康状况的担忧。随后，尽管由于美国面临前所未有的债务违约，CBOE波动性指数在5月份出现小幅飙升，但在接下来的几周内，该指数很快收低。标普500指数今年迄今已累计上涨16%。

今晚公布的美国关键通胀数据将是对市场平静形势的一个重大考验。投资者一直依赖月度通胀数据来寻找美联储政策前景的线索，而任何价格压力存在巨大粘性的迹象都可能动摇利率可能见顶的押注。

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